第658章 答疑（1）（2/2）

他说到这里停了一下，看向林深，“今天叫你来，是让大家当面把问题问透。不要有顾虑。这里不搞虚的。”

尚林第一个动了。他把面前那份报告往前一推，身体微侧，目光直接从桌对面落到林深身上。会议室里其他人都没出声，似乎都在等这一刻。

“林深同志，我说话直，你别见怪。你的报告我翻了两遍。逻辑是通的，数据是实的，这些我不否认。但有一条我始终存疑。

你把危机的链条拉得太长了。从新世纪金融这一家次级贷款机构，推到贝尔斯登，再推到雷曼，再推到房利美、房地美，最后再落到AIG身上。

这条链条太长了，只要你推演过程中的几个关键节点不发生，后面就全变了。现实世界不是模型，现实世界里的变量是活的。你凭什么认为，这样一条极端的路径会必然走出来？”

林深听完，没有急着辩驳。他先低头整理了一下自己面前的文件袋，在脑子里把回答顺了一遍，然后抬起头，目光平视尚林：

“尚*席，您说的链条长，变量多，这一点我承认。但我还得说一句，这里最该问的不是变量有多少，是这条链上的人有没有意愿去打断它。

您看华尔街，华尔街的人聪明吗？当然聪明，但他们的聪明被激励制度锁死了。一个交易员，一个承销商，一个评级分析师，他今年的奖金跟三年后这笔资产会不会炸盘没有关系，他只要把东西卖出去，就赢了。

整个华尔街的收入逻辑是交易量、手续费、管理费。所以当有人开始质疑次贷质量的时候，他们的反应不是停下来检查，而是设计更复杂的工具把风险从账上抹掉。

CDO里面有CDO，再套一层CDS。越复杂越好卖。为什么？因为复杂了，买家算不清楚，评级机构也懒得拆到底。尚*席，这条链上每个人都在做对自己最有利的选择。合起来，就把刹车片全拆了。这是人性，不是变量。”

尚林没接话，只是眉头压得更低了一些。林深也没停，继续往下说：“再往上，您看美联储。美联储的任务是什么。通胀、就业、金融稳定。可去年的数据显示通胀在往下走，就业还在，房价虽然涨不动了，但也没崩。

美联储的工具箱里，全是防通胀过热和刺激衰退的老家伙，没有应对影子银行自我踩踏的工具。这不是他们水平不行，是他们真心信。信什么？信市场会自我调节，信金融创新已经分散了风险，信评级机构那一套。

这是信仰。比判断错误还难纠正。最后就是突然崩塌。为什么突然。因为所有机构的风险计算都是线性的。A银行假设B银行能接盘，B银行假设C保险能兜底，C保险假设资产价格不会同时往下掉。

每个人都在假设别人没事。单看每一家都稳，合起来就是一片多米诺骨牌。等第一块倒下，后面不是一块一块倒，是一排一排地倒。

尚*席，您说的那些变量，恰恰是最不该担心的。因为真正的变量只有一个，那就是钱。钱一断，所有的聪明都变成逃命。”