第647章 问对（2）（2/2）

林深在纸上写下逼迫二字，继续说：“钱存在银行亏本，那钱总得有个去处。房子在涨，股市在涨，所有人都觉得自己找到了对抗通胀的办法，可问题来了，为什么没有人觉得这是泡沫？

因为表面上，这个行情有坚实的基本面。GDP增速连创新高，上市公司业绩也在跳涨。2006年上市公司净利润总额增长了百分之四十六点八，2007年一季度同比增幅高达百分之九十八。这些数字摆出来，谁都觉得股市该涨。”

他接着写下放大器三个字。

“制度、资金、基本面，这三个搭好了台子。真正把这台戏推向高潮的，是情绪和资金结构。现在开户数每天都在暴增，街头巷尾，卖菜的大妈都在谈股票。

人人觉得买什么都能赚，市场进入了一个自我强化的正循环。还有一个被忽视的点，散户在通过基金间接入市。新基金发行，规模一个比一个大。这些基金拿到钱，必须在短期内建仓，它们就爱买大盘蓝筹。

蓝筹涨，基金净值好看，更多散户冲进来买基金。基金发行，买入蓝筹，蓝筹上涨，净值上涨，更多散户买基金。这个循环，我预测到今年三季度，基金持有的流通股比例会从年初的水平往上再跳至少十个百分点，超过百分之三十。到那时候，基金会是这个市场真正的支配力量。”

老先生忽然抬起手：“你等等。”

他起身走到办公桌前，按下内线：“小张，你进来一下。还有，我今晚到明天中午的日程，全部往后推。”

他转过身，对林深说：“接下来你要说的，是后果。对不对？”

林深点头。张秘书很快进来了，老先生直接示意他坐下：“小张，从现在开始，记录林深同志的话。一字不落。”张秘书立刻拿出速记本和笔，坐到一旁，进入工作状态。老先生对林深点了点头：“继续。”

林深把铅笔搁下，抬起头，目光扫过三位领导。

“如此疯狂的上涨速度，会明显超过企业真实的盈利速度。我做过一个测算。如果按现在的节奏走到下半年，A股的整体市盈率会到六十到七十倍。

什么概念？即便企业把每年所有利润全部分给股东，也要六七十年才能回本。到那个位置，股价里九成是情绪溢价，只有一成是真实价值。

更可怕的是，那时候市场会劣币驱逐良币。不管公司好坏，只要是个代码就能涨。没人在乎市盈率，大家开始看市梦率。

只要有重组传闻、借壳概念，股价就连拉涨停。至于这家公司到底干什么的，没人在意。我让人去做的开户调查，新开户的散户里，大量是连K线图都看不懂的退休老人和家庭主妇。

他们冲进去的理由千篇一律：隔壁老王都赚了，我也得买。前面说的基金循环，本质就是一个典型的泡沫自循环。虽然国家明令禁止非法配资，但民间借贷、房产抵押贷款入市的钱比比皆是。

所以这些资金天生带杠杆，脆弱得像一层薄冰。等到了下半年，会出现一个很明显的信号，成交量急剧放大，但指数涨幅越来越小。

这背后的意思是，要花越来越多的钱，才能把股价推高一点点。就像给气球打气，越到后面越吃力。到那个时候，市场的边际购买力已经枯竭，只要没有新钱进场，泡沫随时破裂。这就是流动性陷阱。”

林深顿了一下，办公室里的空气都像被抽紧了。