第661章 双浪（1/2）

钱颖一轻轻点头，没再打断。林深继续：“希腊的公共债务率已经超过百分之百。葡萄牙经济增速常年在一个点上下徘徊。西班牙房地产占GDP的比重已经翻了一倍。爱尔兰的建筑业和银行体系，扩张到了完全脱离基本面的程度。

这些国家有一个共同点。它们没有自己的货币，不能靠贬值来救经济，没有一个财政联盟，没有谁替它们兜底。等市场开始怀疑希腊的还债能力，利差一拉起来，再融资成本暴涨，它就撑不下去了。

而最麻烦的是，欧洲银行手里握着大量这些国家的政府债券。银行和主权债务绑在一起。政府烂了，银行跟着烂；银行烂了，政府还得拿钱救。这就是双向感染。”

林深说到这里停了一下。他需要给在座的人一点消化的时间。他端起自己面前那杯茶，轻轻的喝了一口。

周川一只手撑着下巴，眉头压得很低。刘康在纸上画了三个圈，不知道在推演什么。楼伟用笔帽轻轻磕着自己的虎口。尚林慢慢摘下眼镜，用衣角擦着镜片。

林深放下茶杯，又开口了。

“这两场危机叠加在一起，会产生一组我们的体系目前完全没有准备好去应对的连锁反应。出口连续下滑，沿海制造业利润归零甚至转负，企业经营性现金流断裂。

银行贷款不良率往上走。地方政府税收下降，土地收入萎缩，但刚性支出一样都砍不下来，地方又没有足够的手段和经验去应对这种量级的收入冲击。

再往下，就业。数以千万计的农民工失去岗位。他们几乎没有社会保障可以依靠。回到中西部，消费进一步收缩，内需就进入一个往下探的螺旋。这是我们过去几十年的增长模式埋下的一个定时炸弹。”

会议室里更安静了，林深扫视一圈，声音更低了一些，却更有穿透力：“而我们现在的政策工具，也处在很不舒服的位置。

利率还在相对高位，存款准备金率也不低，汇率升值预期还没释放干净，危机真来了，我们要反向操作，决策链条又长，窗口又窄。

更麻烦的是，我们过去一直盯着银行，盯着表内，但真正会先出事的，可能不在银行体系里面，在外贸企业的连环债，在中小企业的互保，在地方上的影子金融，这些东西没有监管，没有资本缓冲。

等它砸下来，我们手里连一张能兜住全场的网都没有。

所以我的结论很直接，我们将在一个没有充分政策准备、没有内需纵深、没有社保缓冲的状态下，先挨次贷海啸，再挨欧债余震。第一场洪水冲垮外需，第二场洪水冲垮欧洲市场。两条腿同时断掉。”

他这段话说完，会议室里陷入了一种比刚才更深更长的沉默。老先生坐在主位上，手里无意识地转着一支红铅笔。他忽然觉得后背有些发凉。

这间屋子里坐着的，几乎是中国经济命脉的全部，可即便这样一群人坐在这里，听一个二十一岁的年轻人把最坏的情况一条一条摆出来，仍然有一种被冷水从头顶浇下来的感觉，空气都像被凝住了。

打破沉默的是张秘书，他轻轻推开门，手里捧着一摞刚复印好的报告，林深朝他点了一下头，张秘书把报告一份一份放到在座每个人面前。

大家几乎是同时低下头去看，周川翻开第一页，刘康先去翻目录，吴富看的是保险和养老金的章节，楼伟找他最关心的财政赤字数字，林夫看得很慢，几乎是把摘要一个字一个字读出来。

钱颖一没有翻，只把报告放在膝盖上，十指交叉，望着对面的林深。过了大概几分钟，林夫先开口，声音有点涩：“你这第二条链，比第一条还狠。美国是从金融里烂出来，欧洲是从制度里烂出来。

两头一起烧，最后烧到我们身上的是同一个东西。外需，我们的命门。”

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